서울보증보험 코스피 상장. 첫날 강세… 향후 전망은?

서울보증보험, 유가증권시장 상장 성공

 

서울보증보험이 3월 14일 유가증권시장(코스피)에 상장하며 투자자들의 관심을 받고 있습니다.

 

지난해 10월 공모주 시장의 한파로 인해 한 차례 상장을 철회했던 서울보증보험은 이번에 공모가를 희망 밴드 최하단인 2만6000원으로 확정하며 상장에 성공했습니다.

 

상장 첫날 서울보증보험의 주가는 공모가(2만6000원) 대비 20% 가까이 상승하며 강세를 보였습니다. 오전 9시 11분 기준 3만1000원까지 올랐으며, 이후 2만9900원 선에서 거래되고 있습니다.

 

 

공모 과정에서 부진했던 성적표

 

서울보증보험은 상장 전 기관투자자 대상 수요예측과 일반 청약에서 기대에 못 미치는 성적을 기록했습니다.

 

• 기관 수요예측 경쟁률: 240.8대 1
• 일반 공모 청약 경쟁률: 7.19대 1
• 청약 증거금: 약 2000억 원

이전 공모주 청약에서 LG CNS(약 21조 원)나 한텍(약 6조2400억 원)과 비교하면 상대적으로 낮은 경쟁률을 기록한 셈입니다.

 

이러한 부진한 성적표의 원인은

 

1. 구주 매출 100%: 기업이 공모를 통해 신규 자금을 조달하는 것이 아니라 기존 대주주(예금보험공사)가 보유 지분을 매각하는 방식이어서 성장성이 낮다고 평가받았습니다.
   
   
2. 예금보험공사의 대규모 지분 매각(오버행 우려): 예보가 상장 이후 지분을 점진적으로 매각할 계획이기 때문에 시장에서 추가 매물 출회 가능성이 높다고 판단되었습니다.

배당 매력이 부각되며 강세

 

서울보증보험이 상장 첫날 기대 이상의 주가 흐름을 보인 이유 중 하나는 높은 배당 매력입니다.

 

• 공모가 기준 배당수익률: 11%
  
  
• 최근 10년간 평균 배당성향: 51.8%
  
  
• 2027년까지 연 2000억 원 규모의 주주환원 정책 보장

 

서울보증보험은 향후 3년간(2025~2027년) 매년 2000억 원 규모의 주주환원 계획을 발표했습니다.

 

이는 배당뿐만 아니라 자사주 매입·소각을 포함하는 적극적인 주주환원 정책으로, 투자자들에게 매력적인 요소로 작용했습니다.

또한, 올해 상반기 내로 배당 기준일과 최소 배당금 정책을 공식적으로 발표할 예정입니다.

 

 

서울보증보험의 사업 구조 및 시장 내 위치

서울보증보험은 국내 유일의 종합 보증보험사로, 다양한 금융 거래와 계약에서 발생할 수 있는 신용 및 이행 위험을 보증하는 역할을 합니다.

 

• 이행보증(38.4%)
  
  
• 주택보증(24.3%)
  
  
• 매출채권보증(10.1%)
  
  
• 금융보증(8.6%)

 

특히, 서울보증보험은 국내 민간 보증보험 시장의 56%를 점유하고 있는 독보적인 기업입니다.

현재 지급여력비율(K-ICS)은 444.8%로 업계 1위를 기록하고 있으며, 보증보험 산업 내에서 안정적인 수익 구조를 갖추고 있습니다.

 

 

향후 전망과 리스크 요인

 

서울보증보험의 주가 향방을 결정할 주요 요소는 다음과 같습니다.

 

1. 대규모 주주환원 정책

 

서울보증보험이 계획한 연 2000억 원 규모의 배당과 자사주 매입·소각 정책이 예정대로 시행된다면, 국내 배당주 중에서도 매우 높은 수익률을 제공하는 종목으로 자리 잡을 가능성이 큽니다.

 

2. 예금보험공사의 추가 지분 매각(오버행 우려)

 

서울보증보험의 최대주주는 예금보험공사(지분 83.85%)로, 이번 IPO를 통해 10%의 지분을 매각했습니다.
하지만 향후 2027년까지 추가적인 지분 매각이 예정되어 있어, 시장에 추가 매물이 나올 가능성이 큽니다.

 

다만, 과거 우리은행 사례를 참고하면 예금보험공사는 시장의 가격 안정성을 고려하여 점진적으로 매각을 진행해왔습니다. 이에 따라 단기적으로는 주가 하락 리스크가 있지만, 장기적으로는 시장의 수급에 맞춰 매각이 이뤄질 가능성이 높습니다.

 

 

3. 실적 성장 가능성

 

서울보증보험의 당기순이익은 감소하는 추세입니다.

• 2022년: 5252억 원
  
  
• 2023년: 4179억 원
  
  
• 2024년(예상): 2110억 원

 

이는 금리 상승과 경제 둔화로 인해 보증 사고가 증가했기 때문입니다. 하지만 2025년 이후 금리가 완만하게 하락할 경우, 기업과 개인의 금융 거래가 활발해지면서 보증보험의 수요가 증가할 가능성이 있습니다.

 

또한, 서울보증보험은 보증보험 외에도 대체투자 확대와 금융사업 다각화를 통해 수익성을 강화할 계획을 세우고 있습니다.

 

 

투자자들은 어떤 점을 주목해야 할까?

 

1. 단기적으로는 주가 변동성이 클 수 있음
   • 예금보험공사의 추가 지분 매각이 예정되어 있어 단기적으로 오버행 리스크 존재
     
     
   • IPO 과정에서 낮은 수요예측과 청약 경쟁률을 기록한 만큼 단기 투자자들의 차익 실현 가능성도 존재
     
     
2. 장기적으로는 배당주로서의 투자 매력 높음
   • 배당수익률 11%로 국내 주요 배당주 중 최상위권
     
     
   • 2027년까지 연 2000억 원 규모의 주주환원 정책 유지
     
     
3. 경제 회복 시 보증보험 수요 증가 가능성
   • 경기 회복과 금리 하락이 가시화될 경우, 보증보험 사업의 성장 가능성 존재
     
     
   • 지급여력비율(444.8%)이 높아 자본 건전성이 우수함

마무리

 

서울보증보험은 배당주로서의 가치가 높고, 향후 주주환원 정책을 적극적으로 추진할 계획이지만, 대주주의 추가 지분 매각 리스크가 존재하는 종목입니다.
따라서 단기적으로는 주가 변동성이 클 수 있지만, 장기 투자 관점에서는 안정적인 배당 수익을 기대할 수 있는 종목으로 평가됩니다.

투자자들은 예금보험공사의 추가 지분 매각 일정과 보증보험 시장의 성장 가능성을 지속적으로 모니터링하며 투자 전략을 세우는 것이 중요합니다.